铝月评：本钱强支撑之下微观轮动，11月铝价拉涨后回撤

liukang20243个月前 (05-17)吃瓜入口1017

来历：商场资讯

1.本月商场回忆：11月铝价拉涨后回撤，重心环比上涨

本月电解铝价格震动上行后承压走低。到11月27日，卓创资讯现货铝价为20500-20540元/吨，日均价20520元/吨，较10月31日跌落250元/吨，跌幅1.2%；同比上涨1630元/吨，涨幅8.63%。到11月27日，本月卓创资讯现货铝均价为20883元/吨，较上月上涨149元/吨，涨幅0.72%；较去年11月上涨1915元/吨，涨幅10.10%。

影响本月国内现货铝价走势的首要原因有：基本面，质料氧化铝继续冲高，电解铝本钱打破2万元/度大关，本钱面给予电解铝商场微弱支撑。供给端运转安稳，但西北发运受限，消费地到货继续偏低，铝锭社会库存继续去化直至月底邻近转增。别的本钱继续推涨，部分铝厂本钱高压而减产，触及产能有限，但影响商场心情。微观面，月内美国推举落定，商场买卖特朗普逻辑，对其上台后的买卖、金融及地缘方针进行应对，美指继续冲高，施压有色商场；国内方面财政部、税务总局联合发布《关于调整出口退税方针的公告》,撤销铝材等产品的出口退税，对出口预期发生较大影响，表里铝价涨跌纷歧。但随后商场逐步消化了方针的冲击，并引发加工企业赶工潮，从而促进电解铝去库。需求端体现尚可，但月内铝价宽幅震动，下流接货必定程度受限。归纳来看，本钱支撑与微观音讯轮动，月内铝价快速拉升后震动回撤。

2.商场驱动要素剖析：本钱强支撑之下微观轮动，月内铝价拉涨后回撤

微观面：微观面，月内美国推举落定，商场买卖特朗普逻辑，对其上台后的买卖、金融及地缘方针进行应对，美指继续冲高，施压有色商场；国内方面财政部、税务总局联合发布《关于调整出口退税方针的公告》,撤销铝材等产品的出口退税，对出口预期发生较大影响，表里铝价涨跌纷歧。

供给面：据卓创资讯监测数据显现，2024年11月国内铝冶炼企业建成产能4495.8万吨，运转产能4285.9万吨，产能运转率为95.33%，运转水平较上月下降0.09个百分点。期内首要运转产能平稳开工，铝厂产能运转率连续在95%以上高位。四川、贵州区域技改晋级产能复产继续推动，内蒙古42万吨产能继续投产中，新疆55万吨产能有待开释。河南、华南部分电解铝企业受本钱高位影响而减产，使得月内开工窄幅下滑，其他产能运转安稳。

需求面：据国家统计局最新发布的数据来看，1—10月份，全国房地产开发出资86309亿元，同比下降10.3%；其间，住所出资65644亿元，下降10.4%。1—10月份，房地产开发企业房子施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。其间，房子新开工面积61227万平方米，下降22.6%。其间，住所新开工面积44569万平方米，下降22.7%。房子竣工面积41995万平方米，下降23.9%。其间，住所竣工面积30702万平方米，下降23.4%。据卓创资讯数据显现，2024年1-10月房地产商场用铝量为775.42万吨，较去年同期削减11.44%。

依据轿车工业协会最新发布的数据显现，10月，轿车产销别离完结299.6万辆和305.3万辆，同比别离添加3.6%和7%。其间，新能源轿车产销别离完结146.3万辆和143万辆，同比别离添加48%和49.6%；新能源轿车新车销量到达轿车新车总销量的46.8%。1-10月，轿车产销别离完结2446.6万辆和2462.4万辆，同比别离添加1.9%和2.7%。依据卓创资讯监测数据显现，2024年10月份，国内轿车商场用铝量为41.35万吨，环比上涨7.15%，同比上涨10.01%。

3.后市展望：微观驱动温文而本钱连续强支撑，12月铝价或窄幅走弱

估计下月铝价连续承压态势，重心或窄幅续跌。后市来看，铝价的首要支撑点或落脚在氧化铝之上，而氧化铝受限于铝土矿供给及职业开工低位影响，短期商场或保持高位震动，对铝价构成较强底部支撑。供需端运转稳健，需求端遭到冷季及出口退税撤销方针影响估计将有显着缩短，供给端大稳小动，跟着铝价回撤职业亏本面积估计将有扩展，或进一步带动开工窄幅下调，但对供给全体冲击有限。社会库存跟着发运改进和需求缩短将呈现累积。微观面要点重视美联储货币方针，估计在当时买卖博弈状态下，降息概率较大，微观存在必定支撑。归纳来看，12月铝市多空博弈增浓，但需求缩短施加的下行压力或添加，估计干流运转区间或回撤至19800-20600元/吨，均价或在20200元/吨。

就未来三个月来看，微观面，重视美联储货币方针、特朗普上台后买卖方针及国内出口退税方针后续影响，商场心态纷歧。基本面全体运转稳健，要点重视氧化铝高位下关于电解铝供给端的影响，估计全体影响有限。需求端出口退税撤销对加工职业带来的实践影响，估计短期内或体现承压。来年1月挨近新年，价格估计温文过渡，均价或在20000元/吨，2月商场发动，铝价均价或上行至20300元/吨左右。

本钱方面：铝土矿严重短期难以缓解，氧化铝价格估计高位调整，阳极价格大稳小动；采暖季，电价水平保持相对高位，本钱继续施加强支撑。

需求方面：估计后市需求端遭到多方面影响继续缩短，遭到铝材出口退税撤销影响，出口量下滑，加工厂需求估计将有缩短，全体体现下滑。

微观方面：重视美联储货币方针、特朗普上台后买卖方针及国内出口退税方针后续影响。现在来看，美联储12月继续降息25个基点概率较高，首要不确定性来自美国中选总统特朗普的买卖方针，现在其已宣告对加拿大，墨西哥加征25%关税，后续其对华买卖方针是扰动国内商品商场的首要变数。

供给方面：电解铝首要产能保持高负荷运转，新疆、内蒙古及西南产能继续投产，但遭到氧化铝本钱高位影响，复产进展有待调查。别的需求重视本钱继续高位下，电解铝厂减产状况。

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